В январе 2026 года Банк России прогнозировал инфляцию в диапазоне 4–5%. Население ожидало 13,7%. Разрыв — почти в три раза. При инфляции около 5% доходность 10% годовых сохраняет покупательную способность денег. При 13,7% — уже нет, хотя сумма на счёте растёт (Банк России).
Угадывать, кто окажется прав, не нужно. Частному инвестору полезнее проверить портфель при нескольких значениях инфляции и найти границу, за которой номинальная прибыль превращается в реальный убыток.
Почему прогноз ЦБ расходится с ощущением роста цен
Банк России и домохозяйства смотрят на разные показатели. Регулятор прогнозирует будущую динамику общего индекса потребительских цен. Люди вспоминают, сколько оставили в магазине, аптеке или на заправке, и сравнивают с прежними расходами.
В январе население оценивало уже замеченную инфляцию в 14,5%, а рост цен в следующие 12 месяцев — в 13,7%. Банк России ожидал, что устойчивая инфляция опустится до 4% только во втором полугодии 2026 года (Банк России).
Поэтому 13,7% — не арифметическая ошибка. Так видит цены человек, который сравнивает нынешний чек со старым. Но превращать эту оценку в макроэкономический прогноз тоже нельзя: личная корзина расходов не совпадает с набором товаров и услуг, по которому рассчитывают общий индекс.
Цены замедляются, но не по прямой
Текущая динамика указывает на замедление инфляции. В январе 2026 года годовой показатель составлял 6%, в мае — уже 5,31% (SberCIB).
Но недельные данные идут рывками. С 30 июня по 6 июля цены прибавили 0,31%. За ту же неделю бензин подорожал на 2,1%, дизельное топливо — на 3,4% (SberCIB).
Топливо Вы замечаете сразу. Если автомобиль приходится заправлять регулярно, такой рост сильнее влияет на личную оценку инфляции, чем снижение цены товара, который Вы покупаете раз в несколько месяцев. Общий индекс уже замедляется, а Ваши расходы всё ещё могут расти быстрее.
Для расчёта портфеля отсюда следует простое правило. Нельзя умножить последний недельный скачок на 52 и назвать результат годовой инфляцией. Нельзя и принять майские 5,31% за итог года. Работать нужно с диапазоном.
Прогнозы сходятся около 5%, но не в одной точке
На заседании 24 апреля Банк России сохранил прогноз инфляции на 2026 год: 4,5–5,5%. Базовый сценарий SberCIB предполагает около 5%. Майский прогноз Минэкономразвития — 5,2%, июньский консенсус аналитиков — 5,3% (SberCIB).
«Эксперт РА» называет более низкое значение — 4,8% (Санкт-Петербургский центр поддержки экспорта). Рабочий коридор получается узким: от 4,8 до 5,5%. Его можно взять для базовой проверки портфеля.
Ожидания населения в 13,7% пригодятся для стресс-сценария. Это не прогноз с претензией на точность, а проверка прочности: что станет с покупательной способностью капитала, если цены вырастут ближе к бытовым ожиданиям, чем к оценкам аналитиков.
Считайте реальную доходность после расходов
Номинальная ставка говорит, сколько рублей прибавилось на счёте. Она не показывает, сколько товаров и услуг Вы сможете купить на эти деньги. Поэтому сначала вычтите из доходности налог и комиссии, затем учтите инфляцию.
Для первой оценки хватит упрощённой формулы:
Реальная доходность ≈ доходность после налогов и комиссий − инфляция.
Обозначим доходность после всех расходов как R. Тогда портфель покажет:
- при инфляции 4,8%: R − 4,8%;
- при инфляции 5,5%: R − 5,5%;
- при инфляции 13,7%: R − 13,7%.
Допустим, условный инструмент после налога и комиссий принёс 9% годовых. При инфляции 4,8% упрощённая реальная доходность составит 4,2%. При 5,5% останется 3,5%. Стресс-сценарий даст −4,7%: рублей станет больше, покупок — меньше.
Точный расчёт выглядит так:
Реальная доходность = (1 + доходность после расходов) / (1 + инфляция) − 1.
При доходности 9% и инфляции 13,7% реальный результат составит около −4,1%, а не −4,7%. Для быстрой проверки достаточно вычитания. Точная формула понадобится, если несколько десятых процентного пункта меняют Ваше решение.
Проверьте портфель по трём значениям
Откройте выписку или таблицу с ожидаемой доходностью каждого инструмента. Дальше нужен один расчёт:
- Вычтите налог, комиссии и остальные известные расходы.
- Рассчитайте реальный результат при инфляции 4,8%, 5,5% и 13,7%.
- Отметьте позиции, которые уходят в минус уже внутри базового коридора 4,8–5,5%.
- Отдельно запишите результат при 13,7%. Он показывает чувствительность портфеля, а не предсказывает будущую инфляцию.
- Повторите расчёт после нового прогноза Банка России или заметного изменения годовой инфляции.
Одна угаданная цифра больше не определяет оценку всего портфеля. Вы заранее знаете порог инфляции, после которого капитал теряет покупательную способность, даже если брокерский отчёт показывает прибыль.
