Финансовый директор читает новость о завершении «самого затяжного падения» и открывает расчёт по новой технике. Если рынок пошёл вверх, может, кредит и лизинг скоро подешевеют?
По имеющимся данным такой вывод сделать нельзя. В них нет ни динамики биржевого индекса, ни длительности падения, ни даты разворота. Зато есть показатели, которые точнее описывают положение заёмщика: прибыль компаний, долговая нагрузка и качество кредитов.
Большой оборот торгов не доказывает рост рынка
В октябре 2025 года среднедневной объём торгов акциями на Московской бирже составил 103,5 млрд ₽. Общий объём торгов на всех её рынках достиг 172,6 трлн ₽.
Эти суммы показывают активность участников, но не направление котировок. Большой оборот возможен и при росте, и при падении: для каждой сделки нужен продавец и покупатель.
Около 40 млн человек вовлечены в российский фондовый рынок. Большинство биржевых инструментов с января 2025 года торгуется с расчётами T+1 — стороны исполняют сделку на следующий рабочий день.
Число участников и скорость расчётов описывают масштаб рынка и его инфраструктуру. Они тоже не подтверждают, что падение закончилось. Поэтому заголовок новости нельзя переносить в бюджет компании как прогноз дешёвого финансирования.
Прибыль заёмщика важнее биржевого отскока
За восемь месяцев 2025 года финансовый результат российских компаний вне финансового и страхового секторов снизился на 13,1% год к году, до 15,9 трлн ₽.
Для банка или лизинговой компании это содержательнее биржевой динамики. Если бизнес зарабатывает меньше, запас на ежемесячные платежи сокращается — даже когда акции растут.
У крупнейших нефинансовых организаций отношение чистого долга к EBITDA по итогам первого полугодия 2025 года достигло 1,9. Иными словами, чистый долг был почти вдвое больше годовой операционной прибыли до процентов, налогов и амортизации.
На 1 июля у 8% крупных компаний коэффициент покрытия процентов ICR находился ниже единицы. Их операционной прибыли не хватало даже на процентные расходы.
Биржа может отскочить за один день. Денежный поток компании от этого не меняется.
Для малого бизнеса кредитный риск остался высоким
На 1 октября 2025 года 9,5% компаний малого и микробизнеса испытывали трудности с обслуживанием кредитов. Среди всех корпоративных кредитов доля проблемных достигла 4%.
При этом корпоративные кредитные требования банков за девять месяцев 2025 года выросли на 6,6%. Кредитование продолжалось, но рост портфеля не означал одинаковых условий для каждого заёмщика.
С 1 декабря 2025 года Банк России повысил до 40% макропруденциальную надбавку по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой. Банку приходится держать больше капитала под такие требования. Это способно влиять на аппетит к риску и цену конкретной сделки, хотя не задаёт единую ставку для всех компаний.
Для финансового директора вывод жёсткий: движение акций не отменяет проверку долговой нагрузки. Если платежи уже съедают запас денежного потока, ожидание «разворота рынка» не исправит экономику покупки.
Сравните три цены на одном сроке
Допустим, компании нужна дорожная машина. Поставщик предлагает кредит, лизинг и аренду. Сравнивать их нужно на одинаковом сроке и для одной комплектации.
В расчёт кредита включите первоначальный взнос, основной долг, проценты, комиссии, страхование и расходы на залог. Отдельно проверьте, изменится ли ставка при пересмотре условий договора.
В расчёт лизинга войдут аванс, все регулярные платежи, выкупная стоимость, страхование и дополнительные сборы. Уточните, кому достаётся предмет после последнего платежа и сколько стоит досрочный выкуп.
Для аренды посчитайте платежи за тот же срок, доставку, обслуживание, простой и возможную индексацию тарифа. У аренды может не быть выкупного платежа, но после окончания договора техника не останется у компании.
Налоговый эффект считайте отдельно от цены договора. Иначе вычет НДС или признание расходов скроет разницу между денежными платежами и стоимостью финансирования.
Полезно проверить и запас прочности:
денежный поток до платежей ÷ годовые платежи по сделке
Если показатель близок к единице, небольшое снижение выручки оставит компанию без резерва. На фоне падения прибыли корпоративного сектора на 13,1% и проблем с обслуживанием кредитов у 9,5% малого и микробизнеса этот риск нельзя закрыть оптимистичным биржевым заголовком.
Правило для следующего инвесткомитета
Не меняйте способ финансирования из-за новости о развороте рынка, пока в ней нет динамики индекса, периода сравнения и даты, с которой считают восстановление.
К заседанию запросите три расчёта в рублях — кредит, лизинг и аренду — на один срок. Для каждого зафиксируйте полную сумму выплат и самый тяжёлый месячный платёж. Затем пересчитайте запас денежного потока при снижении выручки на 10%.
Биржевая динамика останется фоном. Решение определят две строки: сколько компания отдаст за технику и выдержит ли она график платежей. Если Вы оцениваете не только сделку, но и её контрагента, пригодится разбор рисков в отчётности лизинговых компаний.
