После атак БПЛА на склады Wildberries аналитики оценили возможные потери селлеров в 100–120 млрд ₽. Обычная логистическая страховка Ozon такие атаки и теракты не покрывает — для них нужен отдельный полис.
Для частного инвестора это не только новость о повреждённом складе. Ущерб может попасть в расходы маркетплейса, остаться у продавцов или перейти к страховщику. От этого зависят маржа площадки, страховые резервы и деньги, которые селлеры смогут направить на закупку новой партии.
Страховка не гарантирует выплату
Страховой брокер АСТ опросил 17 компаний. Более 88% страховщиков не выделяют атаки БПЛА в самостоятельный риск. Около 65% включают их в категории терроризма и диверсии, а 59% готовы обсуждать формулировку «БПЛА по любой причине».
Разница в трёх словах меняет получателя убытка. Один полис сработает только после возбуждения дела по статье 205 УК РФ о террористическом акте. Другой допускает выплату независимо от того, как следствие квалифицировало происшествие.
Если происшествие не подпадает под условия договора, страховщик не платит. Тогда маркетплейсу приходится либо компенсировать ущерб продавцам за свой счёт, либо оспаривать ответственность. Селлер в это время теряет товар и деньги на следующую поставку.
Название полиса здесь ничего не доказывает. Инвестору нужны перечень рисков, исключения и лимиты.
Поправки распределят выплату, но не создадут деньги
Закон о платформенной экономике вступит в силу 1 октября 2026 года. Сенаторы готовят поправки, по которым площадка должна заранее раскрыть продавцам наличие и условия страхования, а полученное возмещение распределить пропорционально стоимости товаров не позднее 30 дней. Ещё один обсуждаемый вариант — компенсационный фонд.
Пока это инициатива, а не действующая обязанность. Даже после принятия поправок площадка сможет распределить только ту сумму, которую выплатит страховщик или накопит фонд.
Проблема продавца тоже не заканчивается возмещением. После утраты партии у него остаются налоги, обязательства перед поставщиками и расходы на восстановление продаж. Этот кассовый разрыв подробно разобран в материале о товаре, сгоревшем на складе Wildberries.
Для маркетплейса будущие правила означают больше раскрытий и, вероятно, новые расходы: страховые премии, взносы в фонд или компенсации сверх полученной выплаты. Но сам по себе новый закон не отвечает на главный вопрос — хватит ли страхового покрытия на крупный склад.
Страховой лимит может оказаться меньше стоимости склада
У 82% опрошенных страховщиков действуют территориальные ограничения. Типичный отдельный лимит по рискам, связанным с военной сферой, составляет 1–2 млрд ₽, а минимальная франшиза начинается от 1 млн ₽.
Франшиза — часть убытка, которую клиент оплачивает сам. Для отдельных промышленных объектов она выросла с 30–40 млн до 500 млн ₽, а в отдельных договорах достигла 1 млрд ₽.
Поэтому фраза «имущество застраховано» бесполезна без трёх чисел: лимита, франшизы и максимального убытка на одном объекте. Склад может содержать товары на 10 млрд ₽, а полис — покрывать лишь 2 млрд ₽ с франшизой 500 млн ₽. Такой пример не описывает конкретный договор, но показывает механику: большая часть ущерба останется вне выплаты.
Территория тоже меняет результат. Полис может покрывать один распределительный центр и исключать другой из-за региона, истории происшествий или уровня охраны. Страховщики учитывают расположение объекта, состав арендаторов и прошлые убытки.
Выплаты растут быстрее спокойных прогнозов
Убыточность программ по терроризму и БПЛА достигла 2800%. Показатель означает, что выплаты многократно превысили собранные премии по этим программам; это не рентабельность всего страхового бизнеса.
«Росгосстрах» перечислил бизнесу более 1 млрд ₽ по страховым случаям, связанным с терроризмом, диверсиями и БПЛА, в 2026 году. Доля Российской национальной перестраховочной компании в таких выплатах выросла примерно с 50% в 2025 году до 80% в 2026-м.
Перестрахование передаёт часть крупного риска от обычного страховщика другой компании. Оно защищает капитал страховщика, но стоит денег. РНПК планирует повысить тарифы на перестрахование терроризма, диверсий и ущерба от БПЛА с 1 октября 2026 года.
Для инвестора рост числа полисов ещё не означает рост прибыли страховщика. Запросы на страхование имущества и перерывов в производстве увеличились втрое, но одна из компаний одновременно зарезервировала под выплаты 80 млрд ₽. Если убытки и стоимость перестрахования растут быстрее премий, новые продажи ухудшают результат портфеля.
Где ущерб появится у маркетплейса
Сначала проверьте расходы на страхование и компенсации партнёрам. Резкий рост этих статей покажет, что площадка платит больше премий либо закрывает часть потерь селлеров сама.
Затем найдите резервы под претензии. Компания могла ещё не перечислить деньги, но уже признать вероятные требования продавцов расходом. Такой резерв уменьшит прибыль раньше, чем деньги уйдут со счёта.
Отдельно посмотрите на балансовую стоимость запасов. Товар на складе может принадлежать самой площадке, продавцам или обеим сторонам. В первом случае списание ударит по активам маркетплейса напрямую. Во втором важнее договорная ответственность площадки за хранение.
Последний слой — денежный поток. Страховое возмещение может прийти позже компенсаций продавцам. Тогда даже возмещаемый ущерб на время увеличит потребность в оборотном капитале.
Что проверить у страховщика
В отчётности страховщика нужны выплаты по имущественным рискам, страховые резервы и доля риска, переданная перестраховщику. Одной динамики премий мало.
Комбинированный коэффициент покажет, хватает ли премий на выплаты и расходы по страховым операциям. Значение выше 100% означает убыток от страховой деятельности до учёта инвестиционного дохода.
Ещё один уязвимый участок — концентрация объектов. Несколько крупных складов или заводов в одном регионе могут пострадать в рамках одного события. Тогда число договоров выглядит большим, но риск остаётся сосредоточенным.
Увеличение доли перестрахования снижает максимальный собственный убыток страховщика. Одновременно оно передаёт перестраховщику часть премии и делает будущую маржу зависимой от новых тарифов РНПК.
Пять строк перед решением по бумаге
Перед оценкой маркетплейса или страховщика найдите:
- покрытие складов от терроризма, диверсий и БПЛА;
- территориальные исключения и зависимость выплаты от статьи уголовного дела;
- франшизу и лимит на один объект;
- резервы под выплаты, компенсации и претензии;
- долю убытка, которую примет перестраховщик.
Если эмитент не раскрывает лимит, франшизу и максимальную стоимость товаров на одном складе, не считайте риск покрытым. В стресс-сценарии заложите отдельное списание и отток денег — от нуля до стоимости имущества сверх страхового лимита. Так новость о пожаре превращается в проверяемую поправку к прибыли и денежному потоку, а не в повод угадывать движение котировок.
